第四章 股票

第一节 股票概述

考点一 股票概述

1. 股票的定义 股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证
2. 股票的性质
   1. 是有价证券 - 股票代表一定价值
   2. 是要式证券 - 股票必须具备《公司法》规定的要件才生效
   3. 是证权证券 - 证明了投资人在公司拥有一部分权力
   4. 是资本证券 - 是公司用来筹措资本的载体
   5. 是综合权力证券 - 股票不是物权证券，也不是债权证券，投资人对公司的财产没有所谓的支配权

   综合资本，证正式有价

3. 股票的特征
   1. 收益性* - 最基本的特性
      • 收益来源
        1. 股份公司经营分红
        2. 来自股票流通(资本利得，低买高卖)
   2. 风险性 - 投资有风险
   3. 流动性 - 股票可以转卖、变现
   4. 永久性*
      • 股票时无期限法律凭证
      • 股票代表着股东的永久性投资，可转让，但不可退股
   5. 参与性 - 可以参与公司的股东大会

   参与收益永风流

总结

1. 股票的定义(所有权凭证)
2. 股票的性质(综合资本，正式有价)
   1. 有价证券
   2. 要式证券
   3. 证权证券
   4. 资本证券
   5. 综合权利证券
3. 股票的特征(参与收益永风流)
   1. 收益性 - 最基本特征
   2. 风险性
   3. 流动性
   4. 永久性
   5. 参与性

考点二 股票的分类

1. 按股东享有权利的不同分类
   1. 普通股票 - 最基本、最常见
   2. 特别股票 - 一般为优先股
2. 按是否记载股东姓名分类***
   1. 记名股票
      • 记载股东姓名、住所，所持股份数量、编号、日期
      • 股东权利归属于记名股东
      • 可以一次或分次缴纳出资
      • 转让相对复杂或受限制
      • 便于挂失，更安全
   2. 无记名股票
      • 只有股票数量、编号、日期
      • 股东权利归属于股票持有人
      • 认购股票时要求一次性缴纳出资
      • 转让相对简便
      • 安全性较差
3. 按照票面上是否标明金额分类***
   1. 有面额股票(向人民币一样一元、五元、十元等)
      • 面额也被称为票面价值、面值
      • 可以明确表示每一股所代表的股权比例
      • 为股票发行价格的确定提供依据(发行价格可以>=面额，但是不能低于面额)
   2. 无面额股票(比例股票、份额股票)
      • 发行价格灵活
      • 转让价格灵活
      • 便于股票分割

总结

1. 按照股东享有权利不同分类
   1. 普通股 - 最基本、最常见
   2. 特别股 - 举例:优先股
2. 按是否记名分类
   1. 记名股票 (权利属于记名人、可分次缴纳出资、不方便转让、安全)
   2. 无记名股票 (权利属于持有人、一次性缴纳出资、转让方便、相对不安全)
3. 按是否标明票面金额分类
   1. 有面额股票(明确代表每一股所占股权比例、为发行价格的确立提供依据，发行价格>=票面价格)
   2. 无面额股票(发行价格灵活、转让价格灵活、便于股票分割)

考点三 与股票相关的资本管理概念

1. 股利政策

   1. 现金红利 也称为派现，指股份公司以现金分红的方式将盈余公积金和当期应付利润的部分或全部发放给股东。
   2. 股票红利 也称为送股，指股份公司对原有股东无偿派发股票的行为。实质上是留存收益的凝固化和资本化。
   3. 四个日期
      1. 股利宣布日 - 宣布要发股利的日期
      2. 股权登记日
         统计参与发放的股东，只有在股权登记日之前持有股份的股东才能享受本期发放
      3. 除息除权日
         一般为股权登记日后的1个工作日，本日之后(含本日)买入的股票不享有本期股利
         • 除息：证券不再含有当期已宣布发放的现金红利
         • 除权：证券不再含有档期已发放的送股、配股及转赠权益
      4. 派发日 - 分配本期收益到本期股东账户

2. 股份变动的行为以及对股价的影响

   1. 增发和定向增发
      1. 增发：向不特定对象发行股票
      2. 定向增发：向特定对象发行股票
      3. 稀释效应，若公司市值不变，股票增发会促成股价下跌
      4. 若增发价格高于增发前每股价格，则股价可能上涨
      5. 股票增发多了，但是需求没变(买股的人没增多)，会造成股价下跌
   2. 配股
      1. 像原股东配售股份
      2. 配股价格通常低于市场价格，配股上市后可能导致股价下跌
   3. 资本公积金转增股本
      1. 资本公积金：股份公司发股筹集到的资本超出公司注册资本的部分(也成股票发行时的溢价收入)
      2. *资本公积金一般来源于股票发行的溢价收入(最主要)、接受的赠与、资产增值、合并其他公司的资产净额等
      3. 资本公积金转增股本：将资本公积金按照原股东各自的比例分配至各股东账户
      4. 资本公积金转增股本在不影响各股东的股份占比的情况下，实现了股份总数增加
   4. 股份回购 - 通常，股份回购会导致股价上涨
   5. 可转换债券转换为股票
      1. 公司将之前发放的可转换债券收回，给其相应的股票
      2. 股票总量增加，稀释效应，有可能导致股价下跌
   6. 股票分割和合并
      1. 股票分割又称为拆股、拆细，股票合并又称为并股
      2. 分割或合并不改变公司的实收资本和各股东所持权益占总权益的比重
      3. 分割或合并后，股东所持股票的市值不发生变化，只是数量和单价在成比例变化，总价不变
      4. 分割 - 公司实收资本不变，股票数量变多 - 股价可能下跌 ；一般用于高价股
      5. 合并 - 公司实收资本不变，股票数量减少 - 股价可能上涨 ；一般用于低价股

总结

1. 股利政策
   1. 现金红利(派现)
   2. 股票红利(送股)
   3. 四个日期(股利宣布日、股权登记日、除息除权日、派发日)
2. 股份变动行为以及对股价的影响
   1. 增发和定向增发 - 可能导致股价下跌，需要股东大会半数同意通过
   2. 配股 - 可能导致股价下跌
   3. 资本公积金转增股本 -
   4. 股份回购 - 可能导致股价上涨
   5. 可转换债券转换为股票 - 可能导致股价下跌
   6. 股票分割和合并 - 分割跌，合并涨，股东持股的数量和单价变，但总价值不变

考点四 普通股

1. 普通股股东的权利

   1. 公司重大决策参与权(首要权利)
      1. 每年召开一次的股东大会
      2. 一股为一票，股东有所少股就有多少票
      3. 一般决议过半数表决通过，重大决议须过三分之二表决通过
      4. 股东可以委托代理人出席股东大会，在授权范围内行使表决权
      5. 选取董事、监事实行累积投票制

      累积投票制：若某股东持股100股，大会需要选出5位监事，那么此股东每一股享有5个表决权，股东一共享有500个表决权，可以将表决权集中投给一个人。

   2. 公司资产收益和剩余资产分配权
      1. 公司资产收益权的分配顺序：弥补亏损 -> 提取法定公积金 -> 提取任意公积金 -> 优先股股东 ->普通股股东
      2. 剩余资产分配权的分配顺序: 支付清算费用 -> 支付员工工资和劳动保险 -> 缴付所欠税款 -> 清偿公司债务 -> 优先股股东 -> 普通股股东
   3. 其他权利
      1. 知情权 - 股东有权对公司的经营状况和财务状况知情
      2. 处置权 - 股东可以处置手上的股票(转卖)
      3. 优先认股权 - 公司新发股票时，原股东可以以低于市场价格，以其持股的比例优先认购

2. 普通股股东的义务

   1. 出资义务
   2. 不得滥用股东权利的义务

总结

1. 普通股股东权利
   1. 公司重大决策参与权(首要权利)
   2. 公司资产收益权和剩余资产分配权(分配顺序)
   3. 其他权利(知情权、处置权、优先认股权)
2. 普通股股东的义务
   1. 出资义务
   2. 不得滥用股东权利的义务

考点五 优先股

1. 优先股的定义和特征(优先分配，限制参与)

   1. 定义
      优先股是指股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制的股票。
   2. 特征
      1. 优先股收益相对固定
      2. 优先股可以先于普通股获得股息
      3. 优先清偿顺序
      4. 权利范围小

2. 优先股和普通股的区别***

   

3. 优先股和债券的区别***

   

4. 优先股的分类

   1. 固定股息率优先股和浮动股息率优先股
   2. 强制分红优先股和非强制分红优先股
   3. 可累积优先股和非累积优先股
   4. 参与优先股和非参与优先股
   5. 可转换优先股和不可转换优先股
   6. 可回购优先股和不可回购优先股

优先股股东不享有优先认股权(即公司新发股票的低于市场价的认购权)

总结

1. 优先股的定义与特征
2. 优先股于普通股的区别(5点)**
3. 优先股和债券的区别(4点)**
4. 优先股的分类
   1. 固定股息率和浮动股息率
   2. 强制分红和非强制分红
   3. 可累积和不可累积
   4. 参与和非参与
   5. 可转换和不可转换
   6. 可回购和不可回购

考点六 我国股票的类型

1. 国家股
   1. 以国有资产购买某公司的股票，包括公司现有国有资产折算成的股份
   2. 国有资产管理部门是国有股权行政管理的专职机构
2. 法人股
   1. 企业或具有法人资格的事业单位和社会团体购某公司的股票所形成的股份
   2. 国有法人股：具有法人性质的国有企业向购买某公司股票形成的股份
3. 社会公众股
   1. 指社会公众购买某公司的股票形成的股份
   2. 我国《证券法》规定，公司申请股票上市的条件之一是：向社会公开发行的股份达到公司股份总数的**25%以上；公司股本总额超人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为10%**以上
4. 外资股
   1. 指股份公司向外国或港澳台投资者发行的股票，是我国股份公司吸收外资的一种方式
   2. 境内上市外资股(B股)：境内注册，境外募资，境内上市(上交所、深交所) ，采用记名股票形式，境内居民可以使用现汇存款、现钞存款、从境外汇入的外汇资金进行B股交易，不允许使用外币现钞。
   3. 境外上市外资股(H股、N股、S股、L股)：境内注册，境外募资，境外上市，以人民币标明面值，以外币认购，以外币支付
5. 已完成股权分置改革的公司，按股份流通受限划分类别
   1. 无限售条件股份
      1. 人民币普通股(A股)
      2. 境内上市外资股(B股)
      3. 境外上市外资股(H股、N股、S股、L股)
      4. 其他
   2. 有限售条件股份
      1. 国家持股
      2. 国有法人持股
      3. 其他内资持股
      4. 外资持股

总结

1. 国家股 - 国有资产管理部门是国有股权行政管理的专职机构
2. 法人股
3. 社会公众股(公司上市：一般25%,4亿10%)
4. 外资股
   1. 境内上市外资股(B股) - 外币认购、买卖，境内上市，记名股票制，不得使用外币现钞交易
   2. 境外上市外资股(H股、N股、S股、L股)
5. 已完成股权分置改革的公司，按股份流通受限划分类别：有限售条件股份和无限售条件股份

第二节 股票发行

考点七 股票发行制度

1. 审批制->核准制->注册制
   1. 审批制：在股票市场发展初期，采用行政计划的方式分配股票发行的指标和额度
   2. 核准制：一方面取消了指标和额度管理，并引进证券机构的责任；另一方面由证券监管机构对股票发行进行实质性审查，并有权否决股票发行申请
   3. 注册制：证券监管部门公布发行股票的必要条件，只要达到条件要求的企业即可发行股票。监管机构负责对申报文件做合规性的形式审查，至于股票是否优秀、前景如何由市场自行判断
2. 保荐制度、发审委制度和承销制度
   1. 保荐制度：有资格的保荐人推荐符合条件的公司公开发行股票和上市，保荐人对公司提供持续训示、督促、辅导、指导和信用担保。保荐制度的重点是明确保荐机构和保荐代表人的责任并建立责任追究机制
   2. 发审委制度：发行审核委员会(发审委)由国务院证券监督管理机构的专业人员和所聘请的专家组成，以投票方式对股票发行申请进行表决，提出审核意见。
   3. 承销制度：一般情况下，公开发行以承销为主。

总结

1. 股票发行制度
   1. 审批制(完全计划发行的模式)
   2. 核准制(实质审查，监管机构有权否决)
   3. 注册制(形式审查，符合条件均可上市)
2. 保荐制度、发审委制度和承销制度

考点八 股票发行规定

1. 首次公开发行
   • 在**主板(中小企业版)**上市的规定
     • 发行人为持续经营时间在3年以上的股份制有限公司
     • 发行人最近3年内主营业务和董事、高管没有发生重大变化，实控人没有发生变更
     • 发行人规范运行
     • 最近3个会计年度净利润均为正数且累积超过人民币3000万元
     • 最近3个会计年度现金流累积超过5000万元或者最近3个会计年度营业额累积超过人民币3亿元
     • 发行前股本总额不少于3000万
     • 最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%
     • 最近一期末不存在弥补亏损
     • 发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖
     • 发行人不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大事项
     • 发行人不得有影响持续盈利能力的情形

     持续经营有3年，有限折股成立起，规范运行时基础，3年人员无变更，3年净利3000万，三年营收超3亿，3年现金流5000万，发前股本超3000万，最近一期无资占净超20，无未弥补的亏损，税收优惠不依赖，无重大风险或事项

   • 在创业板上市规定
     • 发行人持续经营3年以上，具备健全且运行良好的组织机构。有限责任公司按原账面资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从优先责任公司成立之日起计算
     • 最近三年财务会计报告由注册会计师出具无保留意见的审计报告
     • 发行人业务完整，具有直接面向市场独立持续经营能力
     • 发行人规范运行

     持续经营有3年，有限折股成立起，财务报告无问题，3年无保留意见，业务完整很持续，规范运行很重要

考点九 股票发行方式与退市

1. 首次公开发行股票的发行方式
   1. 网下发行
      1. 网下投资者需具备丰富的投资经验和良好的定价能力，应当接受中国证券业协会的自律管理
      2. 网下投资者参与报价时，应持有一定金额的非限售股份或存托凭证
   2. 网上发行
   3. 向战略投资者配售

考点十 北交所上市发行股票相关规定

1. 北交所上市公司向特定对象发行股票规定(财务一年要求套6)
   1. 具备健全且运行良好的组织机构
   2. 具有独立、稳定经营能力
   3. 最近一年财务会计报告无虚假记载，未被出具否定意见或无法表示意见的审计报告
   4. 最近一年财务会计报告被出局保留意见的审计报告，保留意见造成的重大不利影响已消除
   5. 合法规范经营，依法履行信息披露义务
2. 北交所上市公司存在下列情形之一的，不得向特定对象发行股票
   1. 上市公司或其控股股东、实际控制人最近三年内存在刑事犯罪和重大违法行为
   2. 上市公司或其控股股东、实际控制人、现任董事、监事、高管近一年内收到中国证监会行政处罚、北交所公开谴责或被立案调查
   3. 擅自改变募集资金用途，未做纠正或未经股东大会认可
   4. 上市公司或其控股股东、实际控制人被列入失信人且未消除
   5. 上市公司利益严重受损的其他情形
3. 北交所上市公司向不特定合格投资者公开发行股票的，应当符合以下规定
   1. 发行人应为在全国股转系统连续挂牌且满12个月的创新层挂牌公司
   2. 发行人具备健全且运行良好的组织机构、具有持续经营能力、财务状况良好，最近三年无会计报告虚假，被出具无保留意见审计报告；依法合规经营
4. 北交所上市公司存在以下行为的，不得向不特定合格投资者公开发行股票
   1. 发行人及其控股股东、实控人最近三年内有刑事犯罪或重大违法行为；最近一年内受到中国证监会行政处罚

总结

1. 北交所上市公司向特定对象发行股票的规定 运行良好，稳定合法经营，财务一年要求
2. 北交所上市公司不得向特定对象发行股票的情形 3年重大犯罪，1年行政处罚
3. 北交所上市公司向不特定合格投资者公开发行股票的规定 12个月创新层，运行良好，持续合法经营，财务3年要求
4. 北交所上市公司不得向不特定合格对象发行股票的情形 3年重大犯罪，1年行政处罚
5. 上市公司的其他规定 充分披露、提供资料、不得隐瞒、不得违规承诺

第三节 股票交易

考点十一 证券交易概述

1. 证券交易原则

   1. 公开原则 - 信息公开
   2. 公平原则 - 地位平等
   3. 公正原则 - 执法公正

2. 证券交易机制

   1. 从交易时间的连续特点划分：定期交易(有利于市场价格的稳定)、连续交易(实时反应最新价格趋势)
   2. 从交易价格的决定特点划分：指令驱动(订单驱动)、报价驱动(做市商市场)
      1. 指令驱动：
         • 也称为订单驱动。证券交易价格是自由市场上买房订单和买房订单共同驱动的
         • 特点
           1. 证券交易价格由买卖双方直接决定
           2. 投资者买卖证券的对手是其他投资者
      2. 报价驱动：
         • 也称为做市商市场，做市商根据市场买卖力和自身情况双向报价；做市商以自有资金或证券与投资者交易。做市商的收入来源是买卖证券的差价。
         • 特点
           1. 证券交易价格由做市商决定
           2. 投资者买卖证券的对手是做市商

3. 融资融券交易

   • 又被称为信用交易，分为融资交易和融券交易
   • 广义的融资融券交易还包括转融通交易
   • 特点：
     1. 融资、融券交易具有杠杆特性，放大风险
     2. 转融通包含转融券和转融资

总结

1. 证券交易原则(三公原则)
2. 证券交易机制
   1. 定期交易和连续交易(从时间连续性划分)
   2. 指令驱动和订单驱动(从交易价格的决定特点划分)
      1. 指令驱动是一种竞价市场，也称为订单驱动市场
      2. 报价驱动是一种连续交易商市场，也称为做市商市场
3. 融资融券交易
   1. 融资交易
   2. 融券交易
   3. 转融通交易

考点十二 证券交易程序

1. 开户

   1. 证券账户
      • 由中国证券登记结算有限公司开户和管理
      • 类别有 证券总账户(一码通账户) 、 子账户(A股账户、B股账户、基金账户等)
      • 开立证券账户的基本原则和要求是合法性和真实性
   2. 资金账户 - 银行开户并管理

2. 证券托管和证券存管

   1. 存管和托管的概念
      1. 证券托管 - 证券公司采用电脑记账的方式帮助投资者保管证券并代为处理证券权益事务
      2. 证券存管 - 证券登记结算机构采用电脑记账的方式保管证券公司的证券(包括保管的和自身的)，并代为处理证券权益事务
      3. 对股权、债券变更引起的证券转移，通过账面予以划转
   2. 我国的证券托管和证券存管制度
      1. 上交所 - 全面指定交易制度。指定唯一一家证券公司作为买卖证券的受托人，由证券公司在上交所交易
      2. 深交所 - 自动托管、随处随买、哪买哪卖、转托不限
      3. 北交所 - 随处随买、哪买哪卖、转托不限

3. 委托买卖

   1. 委托买卖的形式
      1. 柜台委托 - 委托人亲自或者由其代理人到证券营业部交易柜台，采用书面形式填写委托单并签章
      2. 非柜台委托 - 主要有人工电话委托、传真委托、自助和电话自动委托、网上委托等
   2. 委托指令的内容(两码一向数量价格)
      1. 证券账户号码
      2. 证券代码
      3. 买卖方向
      4. 委托数量
      5. 委托价格
      6. 交易所及其会员要求的其他内容
   3. 委托受理的手续和过程
      1. 委托受理 - 验证和审单、查验资金及证券
      2. 委托执行 - 申报原则: "时间优先、客户优先"
      3. 委托撤销 - 委托未成交之前，客户有权变更和撤销委托
         撤单程序：
         1. 证券经纪商场内交易员进行申报：由业务员即刻通知场内交易员，场内交易员立即将执行结果告知客户
         2. 客户或证券经纪商营业部业务员直接申报：将撤单信息通过电脑输入证券交易所交易系统，办理撤单

4. 竞价与成交

   1. 竞价原则
      1. 价格优先 - 买家出价高者优先、卖家报价低者优先
      2. 时间优先 - 买卖方向、价格相同的，先来后到。按证券交易所交易主机接受申报的时间确定
   2. 竞价方式
      1. 集合竞价 - 一段时间内接收到的买卖申报集中撮合成交(会决出开盘价、收盘价)
      2. 连续竞价 - 按价格优先、时间优先方式对每一笔进行成交
      3. 集合竞价确定成交价的原则：
         1. 可实现最大成交量
         2. 高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报能够全部成交
         3. 与该价格相同的买房或卖方至少有一方全部成交
      4. 连续竞价确定成交价的原则
         1. 最高买入价 = 最低卖出价时，以此价格成交
         2. 买入时，买入价 > 卖出价时，以卖出价成交
         3. 卖出时，卖出价 < 买入价 时，以买入价成交
      5. 涨跌幅限制规则
         涨跌幅限制价格 = 前收盘价 * (1 +- 涨跌幅限制比例)
         1. 沪深交易所对普通股票涨跌幅比例为10%，ST和*ST涨跌幅为5%
         2. 北交所涨跌幅限制为30%
      6. 交易费用
         1. 佣金 - 证券经纪商的服务费
         2. 过户费 - 证券登记结算公司 + 证券公司的费用
         3. 印花税 - 国家税务机关按比例向交易双方收费(目前只收卖出方的印花税)

5. 交易结算

   1. 我国的结算方式
      1. 法人结算：以证券公司法人名义在中国证券登记结算公司开立账户(资金交收账户、证券教授账户)，其客户委托代理的交易清算交收均通过此账户办理
   2. 证券公司与客户之间的清算交收
      1. 证券清算交收 - 由中国结算公司代办
      2. 资金清算交收 - 由证券公司指定商业银行办理
   3. 非交易过户 - 证券继承、赠与、依法进行财产分割、法人资格丧失等

总结

证券交易程序：

1. 开户
   1. 种类：总账户(一码通账户)及子账户
   2. 开立账户的基本原则和要求：合法性、真实性
2. 证券和证券托管
   1. 上交所：全面指定交易制度
   2. 深交所：自动托管、随处随买、哪买哪卖、转托不限
   3. 北交所：和深交所类似，灵活
3. 委托买卖
   1. 证券委托的形式：柜台委托、费柜台委托
   2. 委托指令的内容(两码一向数量价格)
   3. 委托受理的手续和过程：受理、执行、撤销
4. 竞价与成交
   1. 竞价原则：价格优先、时间优先
   2. 竞价方式：集合竞价和连续竞价
   3. 涨跌幅限制：沪深10%，北交所30%
   4. 交易费用：佣金(委托服务费)、过户费(中登+证券公司)、印花税(国税机关)
5. 交易结算
   1. 结算方式：法人结算
   2. 证券公司与客户之间的清算交收
   3. 非交易过户：证券继承、赠与、依法进行的财产分割、法人资格丧失等

考点十三 股票价格指数

1. 股票价格指数的概念
   1. 股价指数是用于反应整个市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标
2. 股价指数的编制方法
   1. 算数平均法
   2. 几何平均法 - abc
   3. 加权平均法(若选择计算期的同度量因素作为权数，则被称为派许加权法)
3. 我国主要的股价指数
   1. 中证指数有限公司的股价指数
      1. 沪深300指数
         1. 综合反映沪深A股市场整体表现
         2. 以2004年12月31日为基日，基点为1000点
         3. 采取派许加权综合价格指数公式进行计算
      2. 中证规模指数
         1. 包括中证100指数、中证200指数、中证500指数、中证700指数、中证800指数和中证流通指数
   2. 上海证券交易所的股价指数
      1. 上证综指
      2. 上证180 - 上交所最具代表性的180只蓝筹股
      3. 上证50 - 180中精选出50
      4. 上证380 - 380只新兴蓝筹股
      5. 上证100 - 380中精选出100
      6. 上证150 - 在上证180和上证380之外选择的150只具有 的股票
   3. 深圳证券交易所的股价指数
      1. 深证成分指数 - 深交所排名前500的股票计算
      2. 深证综合指数 - 所有主板、中小板、创业板股票综合计算
      3. 深证A股指数
      4. 深证B股指数
      5. 行业分析类指数
      6. 中小板综合指数
      7. 创业板综合指数
      8. 深证新指数
      9. 深证100指数 - 深证A股精选100只股
   4. 港台
      1. 恒生指数(港) - 以港股精选50只，基期指数定为100，以加权平均法计算
      2. 台湾证券交易所发行量加权股价指数 - 台湾最具代表性的股价指数，被视为台湾经济走向的主要指标之一
   5. 境外主要股价指数
      1. 道 琼斯工业股价平均数(美)
         1. 世界最早、最享盛誉、最有影响，反映了美国政治经济社会情况
         2. 实际是一组股价平均数
         3. 以1928年10月1日为基期，基期指数为100点
      2. 标准普尔500指数(美)
      3. 纳斯达克指数(美)
      4. 金融时报证券交易所指数(英)
      5. **日经平均(日经225)**股价指数(日)

总结

1. 股票价格指数的含义及编制方法
2. 我国的主要股价指数
   1. 中证指数有限公司(2个)
   2. 上交所(6个)
   3. 深交所(9个)
   4. 香港和台湾(2个)
3. 境外主要股价指数
   1. 道琼斯工业股价平均数(美)
   2. 标准普尔500指数(美)
   3. 纳斯达克指数(美)
   4. 金融时报证券交易所指数(英)
   5. 日经平均股价指数(日)

考点十四 沪港通和深港通

1. 沪港通
   1. 是指上交所和港交所买卖规定范围内的对方交易所的股票
   2. 包括沪股通(港投资者买上海股)、沪港通下的港股通(上海投资者买港股)两部分
   3. 股票范围
      1. 沪股通 - 上证180指数、上证300以及上交所内上市的的A+H股公司的股票
      2. 沪港通下的港股通 - 港交所恒生综合大型股、恒生中型股、同时在港交所、上交所上市的A+H股票
   4. 起始额度
      1. 沪股通 - 每日130亿rmb
      2. 沪港通下的港股通 - 每日105亿rmb
      3. 我国目前在进行沪港通试点，香港证监会要求沪港通下的港股通的境内投资者仅限于机构投资者、证券账户及资金账户资产合计不低于人民币50万元的个人投资者
2. 深港通
   1. 深交所和港交所互相投资对方规定范围内的股票
   2. 包括深股通(港投资者买深股)和深港通下的港股通(深投资者买港股)
   3. 股票范围
      1. 深股通 - 市值60亿以上的深圳成分指数和深证中小创新指数的成分股、以及在深交所上市的A+H股
      2. 深港通下的港股通 - 恒生综合大型、恒生综合中型、市值50亿以上的恒生综合小型股，以及在香港联合交易所上市的A+H股

总结

1. 沪港通
   1. 沪股通(上证180、上证380、上交所上市的A+H股；起始额度130亿)
   2. 沪港通下的港股通(恒生综合大型、综合中型、同时在港交所、上交所上市的A+H股；起始额度105亿)
2. 深港通
   1. 深股通(60亿以上深圳成分指数、深圳中小创新指数、深交所上市的A+H股)
   2. 深港通下的港股通(恒生综合大型、综合中型、50亿以上综合小型、同时在港交所和深交所上市的A+H股)

第四节 股票估值

考点十五 股票的价值和价格

1. 股票的价值
   1. 票面价值 - 在股票上面标明的金额
      1. 发行价格高于面值 -> 溢价发行
      2. 发行价格低于面值 -> 平价发行
      3. 发行价格不得低于票面价值
   2. 账面价值 - 又被称为股票净值或每股净资产
   3. 清算价值 - 公司清算时每一股所代表的实际价值
   4. 内在价值 - 即理论价值，股票未来收益的现值，股票的内在价值决定股票的市场价格
2. 股票的价格
   1. 股票的理论价格 - 买卖的价格
      • 股票的理论价格是指股票在证券市场上买卖的价格
      • 股票及其他有价证券的理论价格是根据现值理论而来的
   2. 股票的市场价格
      1. 指股票在二级市场(流通市场)上交易的价格
      2. 供求关系是市场价格最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的
   3. 影响股价变动的因素
      1. 基本因素
         • 公司经营状况(管理层质量、公司竞争力、财务状况)
         • 行业与部门因素(行业竞争结构、行业可持续性、抗冲击性、监管与税收待遇)
         • 宏观经济与政策因素
           • 经济增长
           • 经济周期循环(股票价格水平已成为经济周期变动的灵敏信号或先导性指标)
           • 货币政策
           • 财政政策
           • 市场利率(反向)
           • 通货膨胀
           • 汇率变化
           • 国际收支状况
      2. 其他因素
         • 政治及其他不可抗力
         2. 心理因素
         3. 政策及制度因素 - 当股票市场投机过度或出现严重违法行为时，证券监督管理机构会采取一定措施以平抑股价波动
         4. 人为操纵因素

总结

1. 股票的价值
   1. 票面价值
   2. 账面价值
   3. 清算价值
   4. 内在价值
2. 股票的价格
   1. 股票的理论价格(买卖价格，现值理论)
   2. 股票的市场价格(二级市场价格，直接受供求关系影响)
3. 影响股价变动的因素
   1. 基本因素
      1. 公司经营状况
      2. 行业与部门因素
      3. 宏观经济和证券市场运行情况
   2. 其他因素
      1. 政治及其他不可抗力
      2. 心里因素
      3. 政策因素
      4. 人为操纵因素

考点十六 股票投资主要分析方法

1. 基本(面)分析法
   1. 基本概念 基本分析法又称基本面分析法，是指股票分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定股票价值及价格的基本要素进行分析，评估股票的投资价值，判断股票的合理价位，提出相应投资建议的一种分析方法。
   2. 两个假设：
      • 股票的价值决定其价格
      • 股票的价格围绕价值波动
   3. 主要内容
      1. 宏观经济分析 - 宏观经济分析指标分为三类：1.先行性指标(预测信号，货币政策、市场利率)2.同步性指标(同步反应，居民收入水平、GDP)3.滞后性指标(失业率、贷款收回量)
      2. 行业和区域分析
      3. 公司分析
2. 技术分析法
   1. 基本概念
      • 技术分析法仅从股票的市场行为来分析股价变化趋势
      • 市场行为：市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间是市场行为最基本的表现形式
   2. 三个假设
      1. 市场行为包含一切信息
      2. 价格沿趋势移动
      3. 历史会重复
   3. 技术分析理论
      1. 形态理论
      2. 切线理论
      3. k线理论
      4. 技术指标理论
      5. 波浪理论
      6. 循环周期理论
3. 量化分析法
   1. 基本概念 量化分析法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的方法，具有使用大量数据、模型和电脑的显著特点，广泛用于解决证券估值、组合构造与优化、策略制定、绩效评估、风险计量与风险管理等投资相关问题。

总结

股票投资主要分析方法：

1. 基本分析法(基本面分析法)
   1. 基本假设：股票价格由股票价值决定，股票价格围绕股票价值波动
   2. 主要内容：宏观经济分析、行业和区域分析、公司分析
2. 技术分析法
   1. 基本假设：市场行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复
   2. 主要理论：k线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论
3. 量化分析法

考点十七 股票估值方法概述

1. 货币的时间价值、复利、现值、贴现
   1. 货币的时间价值 - 货币的价值随时间的推移而发生增值
   2. 复利
      • 货币的时间价值使得资金的借贷具有利上加利的特性，将其称为复利
      • 终值(FV) = 现值(PV) * (1+利率i)^期数n
      • 若每期付息m次，则 终值(FV) = 现值(PV) * (1 + i/m)^mn
   3. 贴现
      • 给定终值计算现值，称为贴现
      • 在复利条件下，现值(PV)的计算公式为：PV = FV / (1+i)^n
2. 影响股票投资的因素
   1. 内部因素
      1. 净资产(正相关)
      2. 盈利水平(正相关)
      3. 股利政策(正相关)
      4. 股份分割(正相关)
      5. 增资减资
      6. 并购重组
   2. 外部因素
      1. 宏观经济因素
      2. 行业因素
      3. 市场因素

总结

1. 货币的时间价值、复利、现值、贴现
   1. 货币的时间价值
   2. 复利 FV = PV * (1 + i)^n
   3. 现值和贴现 PV = FV / （1 + i）^n
2. 影响股价的因素
   1. 内部因素(公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资减资、并购重组)
   2. 外部因素(宏观经济因素、行业因素、市场因素)

考点十八 股票的绝对估值方法

1. 绝对估值方法的基本原理 假设价值来源于未来流入的现金流，将这一系列现金流以一定比率折现到现在，在进行加总就得到了相应价值。因此，绝对估值法也就是现金流折现法。
2. 常用的现金流折现模型
   1. 红利折现模型(DDM)
      1. 内部收益率
         • 使得投资净现值等于0的折现率，用K*代表
         • 将K*与具有同等风险水平股票的必要收益率k(实际收益率)相比较
         • K* > k， 可以购入
         • K* > k ，不要购买
      2. 零增长模型(优先股)
         1. 假定股息增长率为0，即g=0。即未来的股息按一个固定数量支付。
         2. 零增长模型公式为 V = D0 / k (V: 股票的内在价值，D0:未来每期支付的每期股息，k:必要收益率)
         3. 受到限制，但在特定情况下，对于决定普通股票的价值是有用的。在决定优先股的内在价值时这种模型相当有用，因为大多数优先股的股息是固定的。
   2. 自由现金流折现模型(FCFM) 自由现金流量，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者(股东和债权人)的最大金额。通常，可以讲自由现金流法恩为**企业自由现金流(FCFF)和股东自由现金流(FCFE)**两种

考点十九 股票的相对估值方法

1. 相对估值法的基本原理
   1. 以可比较的其他公司的价格为基础，来评估目标公司的相应价值。评估所得的价值，可以是股权价值(股票价值)，也可以是企业价值。同理，如果得到的是企业价值，可以通过价值等试转换为股权价值(股票价值)
2. 相对估值法的计算方式
   1. 目标公司价值 = 目标公司某种指标 * (可比公司价值/可比公司某种指标)
3. 相对估值法的主要方法
   1. 市盈率法
   2. 企业价值/息税前利润法
   3. 企业价值/息税折旧摊销前利润法
   4. 市净率法
   5. 市销率法
   6. 市值回报增长比